地缘风险持续发酵；黄金避险价值凸显，瑞银展望2026年再上台阶。

尽管自某些地区冲突爆发后，黄金价格表现相对平稳，未出现预期中的大幅飙升，但瑞银大宗商品研究团队仍坚信，这种贵金属的基本面支撑依然牢固。分析师通过对风险溢价、利率路径、通胀动态以及需求结构的重新审视，得出了2026年底金价有望较当前水准实现较大幅度增长的结论，潜在目标指向较高区间。

回顾过往，在地缘政治事件初期，市场往往优先选择流动性更强的选项，而黄金的避险功能需在更广泛的经济不确定性中逐步显现。例如，历史上多场冲突中，金价短期冲高后常因政策转向或其他因素而调整回落。但当前环境下，瑞银强调，黄金的核心作用在于对冲冲突引发的系统性货币风险，包括财政扩张压力、通胀抬头以及经济增长不确定性，而非仅限于直接战事冲击。

短期扰动因素不容忽视。能源成本上升可能强化美元强势，并激发对加息的预期，这些均对金价形成压制。但瑞银分析师预计，央行将审慎应对通胀信号，避免过度反应。若冲突延续，负面外溢效应扩大，则避险情绪有望逐步升温，推动资金回流黄金。从长期维度看，黄金对抗通胀的能力经受住了百年检验，其实际收益与物价变动高度同步，巩固了其作为保值工具的地位。

需求格局呈现积极信号。尽管部分基金出现阶段性减持，但近期持仓趋稳，对冲基金净多头亦有温和回升。全球央行购金势头不减，投资兴趣持续升温，亚洲消费市场受益于收入增长而展现结构性扩张潜力。供给端面临瓶颈，现存矿山逐步进入衰减期，新项目开发周期长，即便高价刺激勘探，整体产量增长仍有限，这为价格提供内在支撑。

宏观背景与结构性变化共同强化黄金前景。高企债务水平促使投资者分散风险，减少对主导货币的过度依赖；央行多元化储备策略也在加速推进。瑞银认为，在多重不确定性交织下，黄金仍是组合优化的关键组成部分。建议投资者根据风险偏好，合理纳入一定比例，以提升整体抗波动能力。

综合多方因素，瑞银对黄金持持续看好立场。地缘环境复杂、政策宽松预期以及需求韧性，将共同驱动金价在2026年延续上行趋势，成为投资者应对不确定性的有效选择。